Khuyến nghị

Trang chủ Khuyến nghị AST

[HOSE] AST | cổ phiếu giữ biên lợi nhuận gộp trên 50% trong 3 năm liên tiếp

Hoạt động kinh doanh:

- Dịch vụ phi hàng không tại các sân bay Nội Bài, Đà Nẵng, Tân Sơn Nhất…

- Dịch vụ du lịch (xe đưa rước, nhà hàng khách sạn…)

Ngành hàng không và du lịch phát triển sẽ hỗ trợ các lĩnh vực hoạt động của AST. Công ty hoạt động trong hai lĩnh vực chính là dịch vụ phi hàng không tại các sân bay và dịch vụ lưu trú. Mảng phi hàng không sẽ được hưởng lợi từ lưu lượng giao thông đường hàng không ngày càng cao khi Việt Nam dự báo sẽ là một trong những thị trường tăng trưởng mạnh nhất tại Châu Á – Thái Bình Dương trong 15 năm tới. Đối với ngành du lịch, tầng lớp trung lưu phát triển và lượng du khách quốc tế tăng là các yếu tố chính thúc đẩy nhu cầu dịch vụ lưu trú.

Từ năm 2020 trở đi, trụ cột tăng trưởng sẽ là lĩnh vực khách sạn, ước tính dự án mới tại Hạ Long khi đi vào hoạt động năm 2020 sẽ giúp doanh thu mảng khách sạn tăng gấp đôi so với mức 190 tỷ/năm hiện nay.

Dự báo doanh thu 2018 đạt 930 tỷ tăng 41% so với 2017, lợi nhuận trước thuế và lãi vay đạt 214 tỷ tăng 43% so với 2017.

 

Biểu đồ doanh thu và lợi nhuận qua các năm:

 

image.png

Các chỉ số tài chính:

- Biên lợi nhuận gộp 6t 2018: 54%. Giai đoạn 2015-quý 2 2018 trung bình 52%

- EPS (4 quý gần nhất): 4157 VND

- P/E: 15.6

Cơ cấu nợ tính đến quý 2 2018:

Tổng nợ của AST là 227 tỷ, trong đó nợ vay chiếm 62.3 tỷ

- Nợ vay ngắn hạn: 46.2 tỷ đồng

- Nợ vay dài hạn: 16.1 tỷ đồng

Tổng nợ vay/VCSH = 13.3%

 

Cơ cấu sở hữu: 

image.png

cơ cấu sỡ hữu khá cô đặc khiến cho việc thanh khoản trên thị trường của AST còn thấp, tuy nhiên đây sẽ là điểm mạnh cho AST khi được nhiều nhà đầu tư chú ý sẽ dễ dàng tăng giá hơn so với các công ty có tỷ lệ freeloat cao.

Rủi ro:

- Rủi ro từ việc có đối thủ cạnh tranh sẽ kéo biên lợi nhuận của AST giảm, tuy nhiên AST là một công ty nhà nước hiện tại đang độc quyền mảng dịch vụ phi hàng không. Để các công ty tư nhân khác tham gia vào mảng này sẽ rất khó.

- Rủi ro về nợ, hiện tại vay nợ của AST khá thấp do đó lãi vay không là gánh nặng đối với AST.

- Rủi ro tăng trưởng, trong các năm tiếp theo tăng trưởng từ bán hàng tại các cảng hàng không sẽ không đột phá như những năm trước. Điều này sẽ ảnh hưởng đến việc định giá theo P/E.

 

Khuyến nghị:

- Vùng giá mua 62.000 - 67.000 VND

- Giá mục tiêu trung hạn đến quý 2 2019: 80.000 VND.

Về chuyên gia